聚丙烯: 二季度价格重心连续下移 三季度将有何变化?

二季度PP市场价格重心下移，供需双弱格局及多变的关税政策导致市场波动加剧。三季度新产能释放叠加检修减少，供应压力增加，而下游需求呈现淡旺季切换，成本支撑有限，市场或呈现跌后回暖的走势。

弱需求与低成本二季度PP价格重心连续下移

2025年二季度PP市场整体呈现倒“N”字型走势，价格重心继续下移。从PP价格波动趋势来看，以拉丝为例，二季度PP价格从4月初的7370元/吨震荡走低至6月初的7080元/吨，反弹至7290元/吨后再次回落。均价来看，二季度华东地区PP拉丝均价在7206.80元/吨，较上一季度下跌2.52%，同比2024年二季度下跌5.84%；共聚主流市场均价在7385.9元/吨，较上一季度下跌3.62%，同比去年二季度下跌7.00%。

二季度整体供需基本面压力有所增加，压制PP市场下行，但多变的关税政策以及中东地区冲突导致的油价涨跌幅度加剧，使得二季度PP市场出现较大波动。4月，美国关税政策引发市场担忧，导致国际原油及PP盘面走低，拖累现货价格快速下滑。随后关税缓和预期出现，市场情绪缓解，价格小幅反弹，但在供需两弱的格局下，价格走势震荡。5月，关税影响减弱后，市场情绪回归，新投产预期及弱需求抑制价格，且甲醇价格下跌削弱成本支撑，PP价格持续承压下行。6月，国际油价上涨及期货偏暖支撑价格上涨，但新产能释放有限，叠加下游需求跟进不足，观望情绪加重，价格随期货回落。

新装置投产+检修减少三季度供应压力预期增加

从产能投放预期来看，三季度仍有来自新产能的压力，预计三季度将有230万吨新增产能仍待释放，PP总产能或达到4912.5万吨。从原料来源看，油制PP为产能扩增主力，原油价格的变动对PP市场影响进一步增加；就产能投放区域来看，新增产能多集中在华北、华东地区。但是，根据市场调研情况，其中部分装置有延期投产的可能，三季度新装置实际投产情况或与计划投产情况有一定差距。

表12025年三季度国内聚丙烯投产装置汇总

另一方面，进入三季度，生产企业检修装置逐渐减少，开工负荷率或保持在相对高位，叠加新装置投产步伐不停，产量预计保持增长态势，来自供应端的压力将逐渐增加。

淡旺季切换需求或有好转

从需求端来看，三季度PP部分下游处在一个淡旺季切换的阶段，需求或先弱后强。以塑编为例，如图所示，7、8月份高温天气较多，且为传统需求淡季，订单跟进不足，塑编行业开工负荷在低位徘徊；但在8月底到9月，随着秋收季节的来临，塑编袋的需求将有增加，同时部分海外订单需要提前交付，下游整体开工负荷将有提升，需求好转对PP的支撑增强。

原油价格或下跌成本支撑减弱

原油价格在三季度依然存在阶段性走高的动力，但受OPEC+增产及宏观扰动影响价格重心或有所下移。核心利好除了中东地缘风险之外，更多来自贸易磋商和美国夏季需求高峰提振，供应压力与宏观扰动重回油市视野，供应端OPEC+决议连续第四个月增产仍将是大概率事件；需求端北半球旺季，美国商业原油库存持续去库；宏观层面关注“对等关税”进展以及美联储降息选择，宏观情绪扰动加剧油价波动。未来三个月均价将分别为2025年7月63.88美元/桶、8月60.2美元/桶、9月60.76美元/桶。油价重心下移，PP来自成本端的支撑有限。

综合来看，三季度PP价格或呈现跌后回暖的走势。随着7月新产能释放，供应压力增加，但下游需求进入淡季，价格难涨，成本支撑或带来阶段支持。8月产能继续释放，供应压力加大，但下游需求开始出现好转，价格有望回暖。9月进入传统旺季，下游采购意愿增加，成本支撑增强，市场震荡上行，但供应端仍有压力，市场价格涨幅有限。